存量贷款定价要“换锚”为啥换、如何换

新华社北京12月28日电 题:存量贷款定价要“换锚”,为啥换、如何换?

继新发放的贷款顺利“换锚”后,存量贷款定价基准也将迎来转换。中国人民银行28日发布公告,自明年3月起,开始推进存量浮动利率贷款定价基准转换。存量贷款定价基准为啥要换?如何换?存量房贷怎么换?针对这些问题,中国人民银行有关负责人一一进行了解答。

GARP策略的有效性在海外市场已经被充分验证:著名的投资大师彼得·林奇就利用这个策略,在1977年至1990年的13年间创造出了属于他的业绩传奇。在国内,嘉实是最早设立投资策略组深入实践并优化GARP策略的基金公司之一。WIND数据统计,截至2019年12月17日,嘉实新兴产业(76.04%)、嘉实泰和(69.47%)、嘉实优质企业(51.75%)、嘉实回报(50.43%)、嘉实优化红利(46.03%)等采用GARP策略的主动权益型基金今年来收益均超过45%,其中嘉实新兴产业、嘉实泰和以及嘉实优化红利等过去五年收益均翻倍。

综合看来,洪流指出,嘉实GARP策略的优势体现在三个方面:第一,好的行业,选择具有成长空间且被低估的行业;第二,好的公司,选择好行业中的具备竞争优势的龙头企业;第三,好的价格,强调以好价格(合理价格)买入,这个价格是建立在严格的风险收益比较基础之上。

关于商业性个人住房贷款定价基准转换工作,人民银行有关人士介绍,定价基准转换为LPR的,LPR的期限品种依据原合同的借款期限确定,确定后在合同剩余期限内不再调整。转换时点利率水平保持不变;借贷双方可重新约定重定价周期和重定价日,重定价周期最短为一年。

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根据公告,自2020年1月1日起,各金融机构不得签订参考贷款基准利率定价的浮动利率贷款合同。

人民银行有关人士介绍,同一笔商业性个人住房贷款,在2020年3月至8月之间任意时点转换,均根据2019年12月LPR和原执行的利率水平确定加点数值,加点数值不受转换时点的影响,银行和客户可合理分散办理。目前,大多数存量商业性个人住房贷款的重定价周期为1年且重定价日为每年1月1日。

借贷双方需要协商的转换条款包括哪些内容呢?人民银行有关人士表示,转换后的贷款利率水平由双方协商确定。除商业性个人住房贷款的其他存量浮动利率贷款,包括但不限于企业贷款、个人消费贷款等,可由借贷双方按市场化原则协商确定具体转换条款,包括参考LPR的期限品种、加点数值、重定价周期、重定价日等,或转为固定利率。

为进一步深化LPR改革,人民银行发布公告,推进存量浮动利率贷款定价基准平稳转换。人民银行要求,各金融机构应利用官方网站和网点公告、电话、短信、邮件和手机银行等渠道通知存量浮动利率贷款客户,协商约定定价基准转换具体事项,依法合规保障借款人合同权利和消费者权益。

存量贷款定价基准如何转换?

人民银行有关负责人表示,目前接近90%的新发放贷款已经参考LPR定价,但存量浮动利率贷款仍基于贷款基准利率定价,不能及时反映市场利率变化,不利于保护借贷双方的权益。

目前,新发放商业性个人住房贷款利率以最近一个月相应期限的LPR为定价基准加点形成。根据公告,存量个人住房贷款利率如果选择转换为LPR定价,也将采用LPR加点模式。

在20年的市场历练中,洪流也逐渐形成了自己的投资方法体系:第一,政策分析框架,对资本市场发展政策的深刻认识;第二,估值体系,对全球和国内重点市场的估值保持持续跟踪;第三,好行业,寻找具有较大成长空间和被低估的行业;第四,好公司,细分行业的龙头企业,具有社会责任的优秀企业家管理的企业;第五,最关键的是,要以合理的价格买入成长,即GARP(Growth At a Reasonable Price)。

谈到如何避免个股踩雷,洪流指出,关键要做好财务报表的深度研究。对上市公司的资产负债表、现金流量表和利润变化进行深入研究和勾稽分析,同时结合上下游产业链的调研,提高行业和公司判断的置信度。会对公司核心竞争力是否突出且可持续、商业模式是否可持续、公司成长性、公司管理层治理是否优秀、财报质量是否有瑕疵等方面进行全方位考察。“踩雷是对公司报表的不熟悉,对常识的忽略,对人性的纵容。”

20年牛熊市历练,成就五大投资方法体系

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存量房贷如何转换为LPR定价?

在选股上,洪流表示:“选股的标准不太在意市值因子。我们的选股标准重点在于历史平均的ROE 水平,企业的ROIC 和WACC的比较,企业有没有创造正的自由现金流,是不是真正的成长性公司等。同时,我们在意国际通行的ESG标准,注重企业运行中的环境友好、社会责任和公司治理等。”洪流表示,未来嘉实瑞熙将坚守三好选股策略,好行业,好公司,好的买入价格。同时做好财务报表分析,做好行业和产业链分析,做好上市公司ESG分析和高管团队的分析。

人民银行有关人士强调,为贯彻落实房地产市场调控要求,存量商业性个人住房贷款在转换时点的利率水平应保持不变。

在上述投资体系中,洪流认为,影响做投资决策的核心因素包括:第一,政策面;第二,估值面;第三,行业面;第四,优秀企业;第五,合理价格,风险收益比。

人民银行有关人士表示,自公告发布之日起,银行应尽快制定存量商业性个人住房贷款定价基准转换工作计划,包括系统配套、人员培训等,同时通过多种渠道告知客户,在双方协商一致的前提下,尽可能以简便易行的方式变更原合同条款。

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2019年8月17日,人民银行发布改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制,并要求各行在新发放的贷款中主要参考LPR定价。

这三款手办都将于2020年春发售。

洪流认为GARP投资的核心是“reasonable price”,关键是判断风险收益比的高低。“从GARP策略角度看,股价高低不是核心问题,我们关注的是股价的合理性,是基于行业成长前景和公司竞争力的企业盈利增长和成长性的风险收益比的判断。”

洪流介绍,上行空间的判断,聚焦在成长性被低估行业中的优秀公司,或稳定成长行业中优秀程度未被充分认知的公司。下行风险控制方面,财务质量是首要标准,重点关注历史业绩中有稳健ROE,并能在ROIC(投入资本回报率)大于WACC(加权平均资本成本)的前提下持续创造自由现金流,并保持成长性的优质标的;并通过对行业和公司的持续跟踪,增加对行业成长性和公司竞争地位判断的置信度。

回顾洪流20年的从业历程,从早期的产业分析和经纪业务投资咨询管理,到后来在券商从事战略研究、高净值客户资产配置管理和资产管理股票投资工作,以及近几年转战公募,负责公募基金的投资、研究和交易工作,从卖方到买方,帮助他在认识企业的角度更加多元和立体,看问题能够从不同的维度去深入钻研:既要从产业逻辑上研究投资可行性,也要从行业和企业基本面角度确立投资的精细化。

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以此为例,若某笔商业性个人住房贷款原合同期限20年,剩余期限为8年,原合同约定的利率为5年期以上贷款基准利率上浮10%,现执行利率为4.9%×(1+10%)=5.39%。2019年12月发布的5年期以上LPR为4.8%。如果借贷双方确定在2020年3月30日转换定价基准,且重定价周期仍为1年,重定价日仍为每年1月1日,那么加点幅度应为0.59个百分点(5.39%-4.8%=0.59%)。2020年3月30日至12月31日,执行的利率水平仍是5.39%(4.8%+0.59%)。在此后的第一个重定价日,即2021年1月1日,按照重新约定的重定价规则,执行的利率将调整为2020年12月发布的5年期以上LPR+0.59%,此后每年以此类推。

根据公告,转换工作自2020年3月1日开始,原则上应于2020年8月31日前完成。人民银行有关负责人介绍,在此期间,借款人可与银行协商确定将定价基准转换为LPR,或转换为固定利率,借款人只有一次选择权,转换之后不能再次转换。已处于最后一个重定价周期的存量浮动利率贷款可不转换。

存量浮动利率贷款定价基准为啥要转换?

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